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玉和娱乐猜谜_格上财富杜杰:资管新规对中小个人投资者是利好
发布时间:2020-01-09 15:22:56 热度: 4568

玉和娱乐猜谜_格上财富杜杰:资管新规对中小个人投资者是利好

玉和娱乐猜谜,4月15日消息,格上财富CEO杜杰在“格上财富2018春季投资策略会”上表示,随着金融去杠杆、去通道、粗放模式终结,资产管理行业逐渐回归本源,下一步考验基金公司的核心竞争力主要是两点:对资产的主动管理能力——作为基金管理人控制风险、回撤,给客户赚取超额收益的能力;对客户专业化服务能力,“当银行委外在收缩,很多大型私募管理人也放下身段,把重点关注在高净值客户,这对于中小个人投资客户应该算是一个利好。”

会上,还进行了《私募的进化》新书发布,据杜杰介绍,该书主要记录了私募十年跨越发展历程、优秀机构专访创业经验、分享私募基金筛选逻辑。“也有一个小私心:格上注册成立在2007年,到今年也有十年的时间,经历了从0到1的发展过程,这本书也是格上对于自己十年发展的回顾和小的纪念,希望大家能够喜欢。”

以下为杜杰发言实录:

首先还是代表格上财富感谢客户对我们的信任,也感谢这次外部的主讲嘉宾和我们的合作伙伴对我们的关心和支持。

格上是一家研究驱动的财富管理公司,这些年我们一直关注与对私募基金行业还有私募基金公司的研究和分析,这两年我们也看到随着监管不断的趋严,包括很多的监管政策在落地实施,其实行业的生态和变化还是正向的发展和变化,这几年实现了跨越式的发展。我们也看到几个比较有代表性的发展趋势:

第一,行业的活跃度在持续提升。从规模来看,总规模最新数据超过12万亿,从证券基金的规模已经达到2.3万亿,证券私募基金基金公司从以前的游击队现在已经是一支正规军了,在资本市场上发挥着中坚的力量。第二,从机构增长来看,2017年底,私募机构新增备案了5700多家,很多境外背景的私募管理人加入进来,通过了基金行业的备案,他们的到来给我们带来了先进的投资理念和管理经验。第三,从趋势和策略来看, 策略不断丰富,产品的创新还在进一步加强,私募基金在行业内的产品创新能力比较强。

第二,私募证券基金行业细分领域,二八分化的现象比较明显,强者恒强的市场格局在逐渐显现,而且二八分化是未来中长期的发展变化。

百亿以上的私募规模管理人,私募基金的家属比较多,真正过百亿的不到4四千分之一,头部聚集效应明显。50亿以上的基金管理人平均2017年每家每月发行一支新产品,10亿以下的中小规模机构平均每家每四个月发行一支新产品,马太效应比较明显。

资产管理行业逐渐回归本源,随着金融去杠杆、去通道,今年1月份中基协停止了借贷类产品的备案,基金粗放发展模式逐渐终结,下一步考验基金公司的核心竞争力主要是两点:1.对资产的主动管理能力,作为基金管理人控制风险、回撤,给客户赚取超额收益的能力。2.对客户专业化服务能力,大型基金大家都有感觉,以前的资金都来自银行的委外,目前银行的委外在收缩,很多种大型的私募管理人也放下身段,把重点关注在高净值客户,这对于中小个人投资客户应该算是一个利好。

这是回顾一下最近基金行业发生的一些变化。

今天既是春季的发布会,也是格上一本新书的发布会,《私募的进化》这本书是由格上研究中心花了很多的心血、精力、时间去编写,这本书应该算是中国国内第一本比较完整的介绍私募基金行业的一本书。三个部分:

第一,介绍私募基金十年跨越发展历程,从2007年公奔私比较快速的年份,到2017年比较快速发展的历程。

第二,我们专访了18家优秀的私募管理人,把他们的一些投资经验、投资理念、投资案例、公司的一些治理以及企业的文化,给大家做了一些介绍。在采访过程中,我们也学到了很多,我们发现作为一家成功的优秀的投资机构,表面上可能是他们的业绩,是他们的基金管理人和一个或多个基金经理,其实每个成功投资企业背后都有一个强大的团队,优秀的企业文化来支撑,我们把公司的治理和企业文化在这个过程中做了一些介绍。

第三,分享私募基金筛选逻辑和筛选方法,这也是格上研究中心这么多年的心得,希望能给我们的客户做一些参考和借鉴。

出版这本书的目的我们主要的想法有几个:一是希望和我们的客户在长期投资、理性投资的理念下达成更好的一致;二是借助格上的影响力,对于相对私募基金行业的品牌推广做一些我们的贡献;三是有一点小私心,格上注册成立在2007年,到今年也有十年的时间,经历了从0到1的发展过程,这本书也是格上对于自己十年发展的回顾和小的纪念,希望大家能够喜欢。

再回到财富管理行业,这两年虽然经济有所下降,但我们看到一批新兴的行业还是创造了不少的高净值客户,而且随着现在房地产的一些变化,包括政策的变化、价格的变化,中央也提出来房住不炒,现在靠贷款、加杠杆、投资房地产的不确定性越来越强了,所以我们判断未来会有更多的基金、资金会流入到金融产品的投资领域。到2017年底,我们看到中国的高净值家庭已经超过了210万户,资产管理规模达到了110万亿管理规模,不光是资产管理的规模在增长,我们也看到银行、券商、保险、信托、基金公司包括三方财富也在不断加入到财富管理的事业或者行业里面来,财富管理的寄给也日益呈现多元化趋势。

随着机构越来越多,产品越来越丰富,行业的竞争也越来越激烈。很多的个人投资者在过程中也遇到了一些问题和纠结,算是投资困惑。

一是在投资产品的选择上,主要是很多的新客户,因为今天到场的也有很多新邀约的客户,比如投资银行存款,有很多是跑不过通货膨胀,还会造成资产的缩水,投入银行理财产品,随着资管新规的推出,投资托底被打破,所以资金的兑付、本金的安全也有一定的风险,投资收益可能还不如同类市场上的产品收益那么好。投资股票呢?如果散户直投股票,很有可能被机构割了韭菜,中国的A股市场投资者结构也在发生变化,越来越多的包括像海外的机构、境内的机构占比越来越多,个人在里面对抗的能力也越来越强。投资公募基金呢?很多客户看到公募基金有一个问题,公募基金的基金经理会经常有变化,机制的原因,公募基金的经理会经常更换,投资策略可能不是很稳定。投私募又涉及到一个问题,私募一个信息不是很公开、很透明,现在的募集管理办法要求不得公开宣传,所以如何筛选私募基金,确实是一个问题。现在私募的管理家数越来越多,中基协到2017年有22000多家,产品也有几万支,格上研究中心数据库里面就有几万支数据,真正挑选也很难。

二是有一部分老客户,包括市场上高净值人群,已经投资了私募产品,投资私募产品也会有一些纠结

私募产品主要分几类:

第一类是其他非标类,投资其他非标类,随着经济增速的放缓,优质的资产标的资源稀缺度比较高,一不留神踩了雷,可能血本无归。

第二类是投资股权类,透明度不高,股权类的期限相对长,而且一二级市场的收益差也在逐渐收窄。

第三类,很多客户最多的还是选择权益类私募基金,这有什么问题呢?大家的纠结一个是认购之前,涉及到你是选白马基金还是黑马基金?选黑马基金,现在的业绩不错,但是下一步有可能公司规模不大,业绩能不能持续?公司的经营能不能持续?选白马基金,现在规模比较大,我们预测下一步市场上可能会出现千亿规模大型的基金,选这类机构又遇到一个困惑和纠结,由于他规模太大、驾驭能力怎么样?能不能给客户带来超额、绝对的收益回报,也是一个问题。买了之后呢?也面临一个选择的困难,很多客户总感觉没有达到投资预期,这山看着那山高,我当时如果选了那支可能比现在的业绩好一些,可能会做一些赎回、更换的动作,但是做了以后,又担心踏不准市场的节奏。最终反复几次,感觉投资私募也没有赚到太多钱,有可能有些客户对于私募基金的产品、对私募基金的公司包括财富管理机构产生一些质疑,有可能就会逐渐失去信任和信心。

很多的客户也找到我们的理财师,提出了他们的疑惑,希望我们的理财师能够帮客户真正的解决一些问题,说格上不是一家专业的基金筛选机构,你能不能给我提供一个产品,让我能够满意?在尝试解决客户的过程当中,我们也发现了比较有代表性的两个现象,或者投资者的一些误区。

第一,我们看到很多客户对首要的投资目的不是很清晰。如果你的首要投资目的不清晰,可能投资方案也会出现一些差异。比如说,如果你的投资目的是财产的增值,高回报就要承担相对比较高的风险和波动,对于本金的回撤也要有比一般的投资更强的容忍度。如果说你的投资主要目的是要实现资产的保值、财富的保值,跑赢通胀是一个目标,本金的不亏损或者少亏损就是一个大前提。如果这个是前提,对收益回报的预期也要有所降低。而且我们发现一个很有代表性的现象,很多投资者的风险偏好会随着市场的变化不断进行调整和变化,什么意思呢?在市场好的时候,我们在做风险测评或者客户沟通的时候,客户觉得没问题,我可以接受更多的风险,你可以给我配置更激进一些的产品和策略,但真正市场出现回撤、下跌的时候,客户发现原来根本接受不了8%、10%以上的回撤,对本金损失的心理承受能力很低。我们认为市场上本来也不存在既要、又要的产品,你既要比较高的收益,又要比较低的风险,还要比较良好的流动性,本来也不存在。作为理财师来讲,我们认为理财师最大的价值就是给客户实现中长期的稳健的资产配置,如果说理财师不明白或者不了解客户主要的投资目的到底是什么,或者说客户的投资目的不是很明确,就很难做资产配置的长期方案,最后理财师可能会沦为简单的销售顾问。

第二,现在有一批客户认为我能够创造财富,我就一定能管理好财富。或者说我能做好企业,我一定能做好投资,把这种个人的投资能力,只要我掌握了机构的投资逻辑、秘密、投资的方法,我个人的投资能力就会等同于专业机构的投资能力。我们认真去看,个人投资和专业机构投资还是有很大的差异化,专业机构能够利用团队的力量,有素质、有人员数量的团队力量,对海量的信息进行综合分析、判断、筛选和决策。同时,能够利用过程管理、流程管理,通过岗位设置进行人为的相互制约,因为投资有时候本身就是反人性的,需要在机构里面做一些人员之间的相互制约确保投资纪律得到有效的执行。所以,我们认为在这几方面,个人投资很难跟专业机构相比。

我们认为,财富管理公司最重要的价值不是为客户在某个时间点推荐一支好的产品或者推荐一个好的机构、基金公司,我们认为财富管理公司最大的价值有两点:1.帮助客户认清他主要的投资目的,帮助我们的客户确认真实的风险承受能力。2.帮助客户通过专业水平做好大类产品的配置,通过长期投资、分散投资的过程,帮助客户做财富管理,能够守住下线、争取上线。

大家可以看到这一两年格上也在不断的学习、进化,包括我们在全国陆续铺设一些分支机构,线上平台、APP、网站从内容上、从版式上不断做更新迭代,我们的产品线从代销向自主产品逐渐转化。从去年到今年,也搭建了比较好的风控合规的运营平台。我们的投资研究不断在做升级,从以前更专注于二级市场的私募机构、私募行业,现在已经发展到对宏观、一级市场、股票个股都在做一些研究和升级换代。我们的目的很简单,因为我们从中长期来看,财富管理能力一定是有边界的,我们认为这个能力是有边界的,未来我们想做一家什么样的公司呢?还是要做资产规模和我们的管理能力、客户数量相匹配的、线上线下相结合的中等规模的、最具投资研究实力的财富管理公司,这是我们中长期的想法。

细化到今天想跟大家重点介绍一下我们今年针对客户层面重点打造的两个重点工作。

第一,培养我们的精英理财师团队。格上有一个特点,我们对理财师的销售技能还是在其次,更多会看中理财师的人品、稳定性和专业度。今年我们也会利用培训、研究、投资、产品四个团队为理财师做支撑,重点打造理财师专业度的提升。未来希望格上的理财师能够为我们的客户提供专业、严谨、长期、持续的大类资产配置和投资咨询的服务业务。

第二,打造金融商品的精品超市。既要有琳琅满目的商品,同时还要有主动筛选、给客户推荐精品的能力,我们现在产品的精品池也是通过研究中心、定量分析、定性分析层层严格筛选出来的,不是简单的罗列,也不是盲目追求市场热点。之前我们在过程中可能更注重筛选,货架上的产品饱和度还不够,所以客户的体验一般。今年我们其实研究团队在加大了合作机构的对接力度,我们的产品线已经在不断的丰富。我们想未来做为精品超市,也会给客户的服务体验有一个提升。

第三,针对市场两个热点话题,格上研究中心还有一个职责,收集市场上私募基金经理包括私募大咖的一些观点去汇总,呈现给大家。简单给大家介绍一下,更专业、更深入的解读,待会儿主讲嘉宾会做详细的分析。

一是中美贸易摩擦,先说结论,我们认为中美贸易摩擦短期来看,对市场的影响相对有限。从中长期里看,影响是不可低估的。中美贸易摩擦就是两个经济大国之间的实力较量,美国作为全球的经济霸主地位,对正在快速崛起的中国的一种压制,贸易摩擦是美国国家战略的一部分,未来从贸易摩擦到地缘政治、军事的一些问题,持续、反复的时间会相对长一些,起码比一些媒体和个人的观点相比,我们觉得会反复持续的时间更长。但是我们也要看到以现有的中国经济规模还有经济结构,韧性还是比较强的,我们认为单一的因素对经济的影响比较有限,中国政府应该有实力通过各种手段和措施来化解困难。另一方面我们也看到积极的一面,从中长期来看,由于中美贸易摩擦升级,还会促使政府采取一种积极的措施,加快经济的转型、升级、换代,可能未来对于某些行业还是一个利好。二是有些机构认为中美贸易摩擦会加剧资本市场的波动,美国资本市场波动已经在加剧,而且我们认为这种波动会向全球有一个传导,我们认为今年中国A股市场波动的幅度肯定明显高于去年。还有一个观点,在这个阶段要警惕港股的市场分析,香港的金融市场非常健全发达,也有很好的做空机制,有可能下一步全球的很多对冲基金公司在香港市场对冲他的风险敞口,也提醒投资人在这个时间段保持相对的谨慎。

二是资管新规。其实从讨论稿到现在,时间已经比较长了,但靴子不落地,大家心里都不踏实,尤其是从业人员,靴子落地、明确的条文下来可能更简单一些,现在总感觉心里不踏实。资管新规包括打破刚兑、消化资金池等核心的目的就是让各类资管机构的业务回归本源,防范和化解系统性的金融风险,某种意义来说资管新规就是拆弹专家的作用。未来的实际的无风险收益率会显著下行,未来我们的产品收益和风险的伴生性会越来越强、越来越明显。短期看资管新归对资金量、个别企业、行业有不利影响,中长期一定有利于行业的专业化、成熟化和健康化,有利于行业的发展。就像私募行业这几年快速发展,跟监管整体的办法监管政策落地有密不可分的关系。

今天跟大家做一个简单的交流和分享,今后我们也会组织更多的线下活动,希望能够给我们的客户在第一时间带来更多的私募大咖的观点以及研究中心的成果进行分享。谢谢大家!

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